比特币鲸鱼活动加剧，市场面临新的销售压力

近期，随着交易所鲸鱼比率（EWR）飙升至数月来的最高水平，比特币鲸鱼活动显著回升，这引发了市场对潜在销售压力的担忧。

根据加密分析数据显示，EWR已突破0.6的阈值。从历史数据来看，一旦该指标超过这一关键点，通常意味着大额持有者正在分发资产。

一位加密分析师指出：

“这种行为通常被解读为大型参与者正在进行资产重新分配，并可能在市场上形成销售压力信号。”

自2024年第四季度以来，反映排名前十的交易所流入量的指标持续攀升。这些流动的时间节点与比特币价格的主要转折点高度吻合。

交易所鲸鱼比如何反映比特币鲸鱼活动

2024年12月17日，比特币创下了106,128美元的历史新高。

然而自此之后，比特币进入了一个调整阶段。截至2025年3月23日，比特币下跌了约20%，降至84,619美元。

这次回调的时间与EWR的多次显著飙升相重叠，尤其是在2024年底和2025年3月期间。

20%的价格回调与2024年底及2025年3月的EWR峰值保持一致。在比特币从55,000美元攀升至100,000美元以上的过程中，EWR也同步上升，伴随价格大幅反弹。

尽管鲸鱼的资金流入并未精确对应价格顶部，但它们在价格顶部之前稳步增长，暗示了提前获利的行为。

有趣的是，即使价格回落，鲸鱼的资金流入仍以0.36倍的速度增长。这种鲸鱼活动与价格下跌之间的差异，通常被认为是资产分配的迹象。

尽管EWR揭示了谁在行动，但净流量（NetFlow）数据则提供了更多关于他们如何行动的信息。

谁在转移资金？

数据显示，交易所的净流量已从此前看涨的流出趋势转变为重新分配的迹象。

在2024年4月至10月期间，每月流出量通常在30,000至60,000 BTC之间。然而，这一趋势在第四季度开始发生变化。

例如，在2024年11月24日，当比特币接近68,000美元时，净流入量激增至+7,033 BTC。尽管价格继续上涨，但这种流入表明早期投资者已经开始获利。

2024年12月17日的历史高位当天，净流量为-1,531 BTC，与此前的积累阶段相比，这一数字较小。

在市场达到顶峰时期，净流量变得更加波动。虽然尚未完全转向看跌，但中等程度的净流入结合较高的EWR，表明鲸鱼仍在将资产转移到交易所，尽管规模有所降低。

净未实现利润/损失（NUPL）比率进一步揭示了整体市场情绪。

获利回吐后，下一步是什么？

在2024年8月至12月期间，NUPL比率衡量了网络内的未实现收益，从0.442上升至0.627，反映了广泛的盈利能力和对比特币价格上涨的推动作用。

到2025年3月，NUPL降至0.480，而价格下跌了21%，NUPL降幅为23.4%。这表明市场仍然盈利，但已进入兑现收益的阶段。

重要的是，与价格调整相比，NUPL的下降幅度更大（23.4% vs. 21%），表明鲸鱼和长期持有者是那些锁定收益的人群。

尽管出现回调，该指标仍高于看跌区域，表明市场总体上仍处于盈利状态。

比特币：暂时停滞还是即将反转？

鲸鱼正积极转移资产，获利回吐正在进行，市场波动性依旧。

然而，随着NUPL显示市场仍有利可图且净流量趋于稳定，市场似乎在分销与弹性之间找到了平衡点。